长江商报记者 徐佳
赶在2020年的尾声，财达证券股份有限企业（以下简称“财达证券”）闯关A股成功。这家总部位于河北省、由河北省国资委间接控制近72%股权的券商，也将成为A股第41家上市券商。
尽管已经成功过会，但财达证券在业绩稳定性、盈利模式、合规等方面的问题仍是市场关注焦点。数据显示，今年上半年，在A股上市券商普遍业绩飘红的情况下，财达证券实现营业收入10.56亿元，同比增长7.63%，净利润2.09亿元，同比减少46%。
个别股票质押客户自身原因叠加疫情影响出现违约情况，造成信用减值损失计提增加，成为财达证券上半年业绩下降的主要原因。今年上半年，企业计提信用减值损失金额达到2.65亿元，占当期企业利润总额的比例超过93%，其中买入返售金融资产减值损失达到2.6亿元。
与此同时，财达证券在证券经纪业务方面存在高度的区域集中性。近三年半，企业证券经纪业务收入占营收的比例虽然由53%下降至27%，但该业务中来自于河北省内的手续费及佣金净收入占比均超过90%，且个人客户交易占比均在99%左右。
不仅如此，长江商报记者还注意到，在2013年取得保荐机构资格的财达证券，近年来的股票保荐业务表现并不理想。2017年获得来自于新三板企业铭丰股份的一笔150万元的保荐收入后，2018年至2020年上半年，财达证券保荐收入仅为1.85万元，且为天风证券的股票分销收入，其中2018年和今年上半年企业保荐收入均为0。
河北省国资委持股比例达71.86%
12月24日，证监会官网披露，在当日举行的发审委会议中，财达证券等三家企业首发申请获得通过。顺利过会后，财达证券将成为A股第41家券商，也将成为河北省首家金融类上市企业。
事实上，今年已有多家券商圆梦A股。除了此次过会的财达证券之外，中银证券、中泰证券、国联证券以及中金企业都在今年年内顺利登陆沪市主板。同时还有湘财证券、英大证券两家券商通过“借壳”的方式完成上市。
招股书显示，此次财达证券拟公开发行新股不超过5亿股，并在上交所上市，募集资金将在扣除发行费用后全部用于补充企业营运资金，扩大业务规模，优化业务结构，提高企业的资本回报能力。
作为唯一一家在河北省内注册的法人证券企业，财达证券的重要股东大多有着河北国资背景。截至今年6月末，唐山钢铁集团直接持有财达证券10.53亿股，占发行前总股本的38.35%，为企业控股股东。由于唐山钢铁集团是河钢集团的子企业，河钢集团还通过子企业河钢控股、河北财投、达盛贸易间接持有财达证券6228万股、328.4万股、257万股，合计持股数量达到11.21亿股，占企业发行前总股本的40.83%，为企业控股股东。
除了河钢集团之外，财达证券的股东方河北省国有资产控股运营企业、河北港口集团、河北建投等均受到河北省国资委控制。综上，河北省国资委合计间接控制财达证券71.86%的股权，为企业实际控制人。
根据中国证券业协会数据，财达证券2019年总资产、净资产、净资本分别排名第51、56、45，营业收入排名第52。
近几年业绩呈“过山车式”波动
尽管财达证券已经过会，但其盈利能力、盈利模式、合规情况等仍是市场及监管部门关注的重点。
据招股书披露，2017年至2019年，财达证券分别实现营业收入14.69亿元、14.6亿元、18.13亿元，归属于母企业股东的净利润分别为2.97亿元、0.74亿元、6.09亿元。其中，2018年和2019年企业营业收入同比分别增长-0.6%、24.14%，净利润同比分别增长-75.19%、727.32%。
今年上半年，财达证券实现营业收入10.56亿元，同比增长7.63%，净利润2.09亿元，同比减少46%，扣非净利润2.18亿元，同比下降43.98%。
长江商报记者注意到，今年以来随着一二级市场热度提升，A股上市券商业绩普遍飘红。数据显示，今年上半年39家上市券商合计实现营业收入2289.9亿元，同比增长20.93%；归母净利润合计726.97亿元，同比增长26.42%。在火热的市场背景下，仅有8家上市券商归母净利润出现下降。
财达证券对此作出说明，主要是2019年上半年市场上涨使得企业信用担保业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户向企业补充担保物，原于2018年底计提的减值准备于2019年上半年转回。剔除上述原因后，企业今年上半年的净利润和扣非净利润预计同比增加15.09%、18.62%。
同时，今年以来由于企业个别股票质押客户自身原因并叠加新冠疫情影响出现违约，信用担保物价值下跌，企业预期损失上升，造成企业今年上半年信用减值损失金额较大，对企业业绩水平造成一定不利影响。
招股书进一步显示，仅在2020年上半年，财达证券计提信用减值损失金额达到2.65亿元，占当期企业利润总额的比例超过93%，其中买入返售金融资产减值损失达到2.6亿元。
对于业绩出现较大的波动，发审委要求财达证券说明报告期企业发生大额股票质押回购减值准备转回的原因及合理性，是否存在利用资产减值准备计提调节利润的情形，以及是否存在持续大幅下滑风险等。
证券经纪业务区域集中度高
在财达证券业务结构中，业务集中度较高的特征尤为明显。
招股书显示，证券经纪业务是财达证券最主要的收入来源。2017年至2020年上半年，企业证券经纪业务分部收入分别为7.83亿元、5.55亿元、6.72亿元、3.97亿元，占当期营业收入的比例分别为53.27%、38.02%、37.03%、37.59%。
同时，由于总部设在河北省，财达证券的证券营业部也主要集中在河北省内。各报告期内，企业来自于河北省内各营业网点的证券经纪业务手续费及佣金净收入占比均超过90%。截至今年6月末， 财达证券在河北省内共拥有93家证券营业部，占总数的82.3%。
不仅如此，财达证券的证券经纪业务客户主要为个人客户，近三年半企业个人客户交易占比均在99%左右。这也使得企业的净佣金率相对更高，近三年半，企业净佣金费率分别为万分之5.29、5.07、4.84、4.55，远远高出同期行业水平的万分之3.35、3.1、2.88、2.76。
对此，发审委要求财达证券说明证券经纪业务净佣金率显著高于同期市场平均水平的原因及合理性，河北省内佣金率标准较高的具体依据及可持续性，经纪业务未来成长性及向外部区域拓展的可能性，区域集中度高是否对企业持续经营能力产生重大不利影响。
其他业务板块中，发展最快的则是证券自营业务。2017年至2020年上半年，财达证券证券自营业务分部收入分别为0.14亿元、2.18亿元、3.2亿元、2.26亿元，占各期营收的比例分别为0.95%、14.92%、17.64%、21.39%。
另一方面，包括融资融券、股票质押式回购交易等在内的信用交易业务则呈现萎缩趋势。近三年半，财达证券信用交易业务分部收入分别为3.82亿元、3.49亿元、2.75亿元、1.56亿元，占各期营收的比例分别为25.98%、23.9%、15.14%、14.76%。
长江商报记者进一步发现，在2013年才取得保荐机构资格的财达证券，投行业务起步相对较晚，市场规模也较小。各报告期内，财达证券投资银行业务分部分别实现手续费及佣金净收入7630.42万元、1.34亿元、2.1亿元、1.2亿元，且主要来自于债券承销业务，收入分别为2730.01万元、6064.61万元、9556.45万元、7588.62万元，占比分别为35.78%、45.43%、45.52%、63.56%。
各报告期内，财达证券新三板业务的手续费及佣金净收入占比分别为40.52%、12.73%、5.15%、4.66%，财务顾问业务占比则分别为21.74%、41.85%、49.32%、31.78%。
但在股票承销和保荐方面，财达证券相对薄弱。在2015年，财达证券完成保荐承销仟源医药的定增，实现了企业股票承销与保荐业务的首单突破。2017年，企业取得150万元保荐收入，客户为新三板企业铭丰股份，而2018年至2020年上半年，财达证券基本无保荐收入，分别为0元、1.89万元、0元，其中2018年的1.89万元是来自于天风证券的股票分销收入。
此外，财达证券资管业务规模较大且逐期增长、部分资管产品融资方违约，以及报告期内多次被证券监管部门采取行政监管措施等方面，都是发审委会议提出问询的主要问题。
视觉中国图
责编：ZB
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